喜麦食品潜力产品“难以止住颓势” 大规模营销却伴随着净利润的下跌

《投资者网》张斯文

编辑胡珊

被“炒”过的冷食燕麦收入大幅下滑后，引起了各机构的关注。

11月21日，桂林西麦食品有限公司(以下简称“西麦食品”，002956。SZ)与天风证券、安信证券、博时基金等具体研究机构召开电话交流会。

会上，喜麦食品粗略判断了热燕麦和冷燕麦的整体增速：热燕麦未来会随着消费者健康意识的提高而增长；冷食燕麦在高速增长后，目前有所下滑，如果找到新的增长点，可能会恢复高增长。

对于冷食燕麦，公司认为，在经历了2019年和2020年的高速增长后，去年以来增速有所放缓，冷食燕麦市场目前处于销售下滑趋势但逐渐企稳。

喜麦食品表示：“如果未来找到新的增长点和突破点，冷食燕麦的市场规模会更大，甚至有可能与热食燕麦持平，有可能恢复更高的增长率。”

潜在产品收益下降明显。

但目前从销售业绩来看，喜麦食品的冷燕麦收入下降明显。

由于2022年三季报并未公布子产品的营收，从公司半年报披露的营收明细来看，喜麦食品冷燕麦片收入0.52亿元，同比下降近36%；占8%，同比下降近7%。

2021年同期，该产品收入为8100万元，占比15%左右。

今年上半年，纯燕麦片和复合燕麦片是公司的两大主要产品，分别贡献了约3亿元和2.3亿元的收入，占比分别为48%和37%。

事实上，从燕麦的“热食”到“冷食”，喜麦燕麦在新兴消费市场的产品定位上做了很多努力，也就是定位年轻人的新需求，包括冷食燕麦的营销和宣传。

区分冷燕麦和热燕麦对“中老年人早餐”的印象，从而将冷燕麦定位于年轻人的“懒人早餐”、下午茶零食、健康代餐等领域。

R&D还不到销售费用的一小部分。

西米食品一直在营销方面投入巨资，尤其是在过去两年。

据Wind资讯统计，2018 -2022年前三季度，喜麦食品销售费用分别为3.3亿元、3.5亿元、3.1亿元、3.6亿元、2.9亿元。以此计算，今年这家公司的销售费用可能接近4亿元。

相比之下，这家公司的研发费用只是其销售费用的零头。同期公司R&D费用分别约为324万元、494万元、463万元、474万元、363万元。

食品行业分析师朱认为，相比传统的热煮燕麦，冷食燕麦针对的是一二线的高端人群，在产品配方、工艺、食品投入等方面要求更高。高附加值、高营养、高技术的冷食燕麦将成为未来整个燕麦行业竞争的新趋势。

从产品价格来说，冷食燕麦的价格是热食产品的几倍。

从喜麦食品淘宝旗舰店可以看到，下图左侧一款含酸奶、坚果等附加产品的330g袋装冷燕麦片产品价格为33.9元；稍微便宜一点的是两袋350g的产品，58.9元。

传统热燕麦片3kg售价48.9元。

因此，面对高附加值的冷食燕麦增长停滞，喜麦燕麦选择继续加大营销力度，而不是加大R&D投入。不过这种做法是否有效还有待观察。

上市后归母净利润大幅下滑。

营销的增加可能推动了收入的增长，但利润下降的问题也困扰了喜麦食品几年。

从不久前披露的三季报来看，喜麦食品2022年1-9月实现营业收入9.6亿元，同比增长17%；不过，归属于上市公司股东的净利润为8437万元，同比下降了1

然而，从2020年开始，也就是公司上市后的第二年，喜麦食品归母净利润大幅下降，2020 -2022年前三季度分别达到1.3亿元、1亿元和0.84亿元，同比分别下降16%、21%和21.55%。

今年前三季度扣非后净利润降幅更大。在此期间，公司的数据仅为5800万元，同比下降34%。

公司表示：“扣非后净利润下降主要是受经济环境影响原材料价格上涨，以及公司上半年加大促销活动力度所致。”

伴随销售费用的，还有原材料和产品的成本。

在喜麦燕麦与该组织的电话会议中，其表示：“公司燕麦原粮主要从澳大利亚进口。今年原粮价格处于温和上涨态势，预计明年总体处于高位平稳。”

有投资者在深交所互动平台上向公司董秘询问成本问题：“面对原材料成本上涨，公司是否会按比例提高产品价格”面对供应商涨价，公司为什么不通过增加应付账款来弥补成本损失而公司为什么不通过减少应收账款来弥补成本损失呢"

公司董秘没有直接回答，只是正式表示：“公司的各项经营决策都会综合考虑各种因素。公司将继续致力于稳健经营和业绩提升，深挖各种潜力，努力以优异的业绩回报投资者。”

产品质量问题受到关注。

作为燕麦第一股，喜麦食品于2019年6月登陆深交所中小板。作为行业龙头，公司的食品安全问题一直受到市场关注。

在黑猫投诉网站上，一位消费者表示：“我于2022年8月18日在西麦官方旗舰店购买了燕麦片。8月27日第一次打开的时候，发现燕麦片里有异物，就是黑色的虫子。我联系产品时，对方只能退货退款，没有任何赔偿。”

该消费者进一步列举了相关法律法规。食品生产经营者生产经营发霉、生虫、不洁、混有异物的产品时，消费者可以要求生产经营者支付价款十倍或者损失三倍的赔偿。

与此同时，今年5月，有消费者在黑猫投诉平台上表示：“产品吃到异物，卖家不理会。”

随后，该消费者补充投诉：商家没有联系消费者道歉，还感叹“为什么食品质量安全隐患要消费者买单”

事实上，产品质量问题在喜麦食品已经存在多年。

2019年底，广西壮族自治区市场监督管理局公布，喜麦食品子公司、广西贺州市喜麦生物食品有限公司生产的“燕麦核桃粉”在抽检中因霉菌超标。

上市前，喜麦食品曾因霉菌超标于2012年和2016年两次登上监管部门的质量黑名单。

关于食品安全，分析师朱认为，一些公司领导没有把食品安全作为首要的KPI考核指标，这是目前食品餐饮企业遇到的比较大的问题。大多数企业追求收入利润，忽视食品安全。

“食品安全可以说是投资餐饮企业最关心的问题。无论是对短期股价的影响，还是对企业基本面的影响，都非常大。”前海开源基金首席经济学家杨德龙说。